12 Мая 2016
Улучшив большинство своих операционных и финансовых показателей, компания продемонстрировала хорошие результаты деятельности в отчетном квартале. Во многом благодаря своей сбалансированной стратегии развития, на данный момент Астарта, безусловно, является одной из лучших украинских публичных компаний.
Общий объем выручки компании в 1 квартале 2016 года увеличился на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 70 млн евро. Как и ранее, более 40% от общего объема реализации составили продажи сахара (29 млн евро), которые в денежном выражении выросли по сравнению с 1 кварталом 2015 года на 30%. В натуральном выражении объем реализации увеличился на 11% (до 66 тыс тонн), в то время как средняя цена выросла на 24% до 428 евро за 1 тонну (что соответствовало нашим ожиданиям). Также позитивным является тот факт, что в отчетном квартале экспорт составил 17% от общего объема продаж сахара (7% в 1 квартале 2015). Что касается прибыльности данного сегмента, следует отметить, что мы оцениваем себестоимость производства 1 тонны сахара Астартой на уровне около 250-300 евро, т.е. EBITDA маржа текущего сезона составляет не менее 30%. В следующем сезоне мы ожидаем увеличения производства сахара Астартой, прежде всего ввиду увеличения посевных площадей под сахарной свеклой (на 32% по сравнению с прошлым годом до 45 тыс га). В следующем сезоне, впервые за последние годы ожидается дефицит на мировом рынке сахара, что может способствовать увеличению внутренней цены на сахар в Украине, а также дальнейшему развитию экспорта.
Что касается сегмента переработки сои, в 1 квартале 2016 года общий объем переработки составил 60 тыс тонн сои (примерно на прошлогоднем уровне), при этом реализация в денежном выражении снизилась на 21% (до 15 млн евро). Причины – 1) компания приняла решение сместить продажи соевого масла (один из продуктов переработки сои) на следующий квартал (ввиду роста цены); 2) снижение средней цены реализации соевого шрота на 17% по сравнению с 1 кварталом 2015 года. В отчетном периоде Астарта оставалась переработчиком сои №1 на внутреннем рынке с рыночной долей 17%.
В 1 квартале текущего года Астарта существенно (более чем в два раза по сравнению с 1 кварталом 2015, до 19 млн евро) увеличило реализацию зерна своим фермерским направлением (в дополнение, в текущем году компания уже увеличила свой земельный банк на 5 тыс га), в то время как в молочном сегменте рост продаж составил 10% (6 млн евро), в основном за счет увеличения средней цены реализации на 7%.
Касательно общей прибыльности деятельности в 1 квартале, EBITDA маржа составила 61%, что ниже, чем в 1 квартале прошлого года. Причины - меньший положительный бухгалтерский эффект на прибыльность от девальвации гривны (при этом данный положительный эффект все еще наблюдается), а также менее агрессивная переоценка биологических активов компании (что, в общем-то, является положительным моментом). Структура баланса улучшилась по сравнению с концом прошлого года, т.к. в отчетном периоде Астарта погасила около 24 млн евро своего долга. Текущая финансовая структура остается достаточно хорошей (отношение долга к собственному капиталу – 0.7х, в свою очередь, собственный капитал полностью покрывает основные средства компании).