5 Октября 2016
В последнем квартале компания уменьшила свое общее производство окатышей (на 9% по сравнению с 3 кварталом 2015), при этом производство премиальных окатышей с 65% содержанием железа стабильно.
Итак, в 3 квартале 2016 года общее производство окатышей составило 2.604 млн тонн, что на 8.2% меньше предыдущего квартала и на 9% меньше, чем в 3 квартале 2015. Вместе с тем, производство пеллет с 65% содержанием железа (2.456 млн тонн) осталось на уровне аналогичного периода прошлого года (более того, производство премиальных пеллет из собственной руды выросло на 1.5%). Последний факт является достаточно позитивным для компании, учитывая то, что в последнем квартале премия на окатыши с 65% содержанием железа увеличилась до 30 дол/т (при том, что общий индекс цен на железную руду с 62% содержанием железа был достаточно стабильным в коридоре 55-65дол/т). Таким образом, Ferrexpo полностью концентрируется на производстве премиальных окатышей из собственной руды, доля прочей продукции снизилась с 15% в 3 квартале 2015 года до текущих 6%.
Производство пеллет за 9 месяцев 2016 года составило 8.327 млн тонн, на 4% ниже, чем год назад. Здесь также стоит отметить рост производства окатышей с 65% содержанием железа на 3.7% до 7.815 млн тонн.
Имея стабильные (по нашим оценкам) C1 cash cost производства на уровне 25-27дол/т, а также C3 freight cost – около 7-8дол/т, мы ожидаем, что ввиду стабильного индекса цен на железную руду (55-65 дол в течении 3 квартала), а также роста премий на пеллеты с 65% содержанием железа с 20 дол/т в течении 1 полугодия 2016 года до 30 дол/т в конце отчетного квартала (таким образом, средняя цена реализации выросла по сравнению с 1 полугодием, как минимум, на 10дол/т, что означает EBITDA на 1 тонну на уровне около 40 дол), общее оцениваемое значение EBITDA за 3 квартал – около 100 млн дол (160 млн дол в 1 полугодии), прогнозное значение за весь 2016 год – как минимум, 330-350 млн дол.
После полного погашения своего предэкспортного финансирования в январе-июле текущего года (всего за первые семь месяцев было выплачено 127 млн дол), план погашений до конца года существенно менее агрессивен (должно быть выплачено еще около 60 млн дол), таким образом, благодаря благоприятному рынку можно ожидать значительного улучшения и показателей ликвидности компании.
Ferrexpo публикует свою отчетность один раз в полугодие, таким образом следующий отчет будет опубликован за полный 2016 год.