20 октября 2016
По нашим оценкам финансовое состояние компании по-прежнему является посредственным, так как долговая нагрузка в целом достаточно велика. Положительным фактом является небольшой рост урожайности по сравнению с прошлым годом, а также достаточная ликвидность для осуществления текущих операций.
Основные финансовые показатели
тыс евро
1H 2016
1H 2015
Sales
3 828
3 082
EBITDA
5 801
8 364
Net Profit
233
-5 410
Общая выручка Agrogeneration в 1 полугодии 2016 года составила 3.8млн евро (компания получает основную часть выручки во 2 полугодии), таким образом, EBITDA в размере 5.8 млн дол была получена в основном за счет переоценки биологических активов. Общий доход от переоценки по урожаю текущего сезона на 30.06.16 составил 12.8 млн евро.
На основании раскрытых компанией данных относительно фактической и оценочной урожайности выращиваемых культур, а также текущих рыночных цен (принимая во внимание тот факт, что компания продает часть урожая по форвардным контрактам), мы оцениваем, что общая выручка Agrogeneration от реализации урожая текущего сезона должна составить около 60-65млн евро, что немного выше прошлого сезона (60млн евро). Разбивка посевных площадей и урожайности по основным культурам выглядит следующим образом:
2016 площадь, тыс га
2016 урожайность, т/га
2015 площадь, тыс га
2015 урожайность, т/га
Пшеница
36 478
4.4
45 621
4.1
Ячмень
10 954
4.3
10 714
4.2
Рапс
4 876
2.0
9 000
2.6
Горох
10 520
3.1
8 280
2.1
Подсолнечник
29 988
2.5
18 895
2.6
Кукуруза
5 437
7.0
5 305
5.5
Соя
8 354
1.8
7 768
1.7
В целом урожайность, показанная Agrogeneration в текущем сезоне, достаточно близка к средним для Украины показателям, можно выделить небольшой рост по сравнению с прошлым годом по пшенице, а также хорошую урожайность гороха и подсолнечника. С другой стороны, существенный рост посевных площадей под подсолнечником (до более 25% от общей площади) вызывает определенные опасения с точки зрения долгосрочной перспективы работы компании (хотя должен положительно повлиять на прибыльность в текущем году). На основании фактических (на 30.06.16) затрат компании по выращиванию культур, а также учитывая высокие административные расходы Agrogeneration (8-10 млн евро в год, что много как для имеющегося земельного банка), мы оцениваем EBITDA компании в текущем сезоне на уровне около 15млн евро (маржа около 20%), что означает, что основная часть прибыли уже отражена в отчетности (12.8 млн евро доход от переоценки биологических активов).
Структура баланса
тыс евро
30.06.16
30.06.15
Total Assets
147 802
141 361
Fixed Assets
80 051
79 662
Current Assets
67 751
61 699
Inventory
55 549
51 410
Equity
67 077
59 778
Debt
51 581
51 801
Payables
12 638
14 073
Advances received
7 182
6 984
Структура и качество баланса Agrogeneration остаются достаточно посредственными. Собстенный капитал компании (67.1 млн евро на 30.06.16) не покрывает ее основные средства (данный показатель мы считаем некой мерой финансовой устойчивости для агро-компаний без диверсификации бизнеса и вертикальной интеграции), при этом основные средства (в общей сумме 80 млн евро) включают в себя гудвил в сумме 37 млн евро. Операционная деятельность компании полностью финансируется за счет заемных средств – банковских кредитов, отсрочек платежа поставщиков, предоплат покупателей. В результате мы видим достаточно низкий запас прочности в бизнесе, который остается достаточно уязвимым в случае влияния негативных внешних факторов. Позитивным фактом является достаточная ликвидность для осуществления текущих операций.
Все отчеты
Все об Agrogeneration
Популярное на сайте:
Астарта сообщила о промежуточных итогах своей уборочной кампании
МХП – операционные результаты за 3 квартал 2016
О переоценке биологических активов украинскими публичными агрохолдингами