14 октября 2016
В результате роста цен на сталь и железную руду в начале 2016 года и их дальнейшей стабилизации, в отчетном периоде финансовые результаты Метинвеста оказались лучше ожиданий начала текущего года. С другой стороны риски для дальнейшей деятельности остаются высокими – как рыночные, так и геополитические.
Основные финансовые показатели
USD M
1H 2016
1H 2015
Sales
2 880
3 650
EBITDA
580
623
EBITDA margin, %
20%
17%
Net Profit
90
-166
В 1 полугодии 2016 общий объем выручки Метинвеста уменьшился по сравнению с прошлым годом на 21%. Основная причина – общее падение мировых цен, что вызвало падение средних цен реализации Метинвеста: полуфабрикатов на 30%, конечной продукции – на 20%. Вместе с этим, важным является тот факт, что в июне 2016 мировые цены на сталь были уже на 40% выше, чем в январе.
В отчетном периоде объемы выплавки стали Метинвестом по сравнению с прошлогодними выросли на 8% (4.187млн тонн, без учета Запорожстали), в то время как выпуск железорудного концентрата остался на стабильном уровне (15.8 млн тонн). Производство стали выросло в основном ввиду низкой сравнительной базы 1 полугодие 2015, когда, из-за активных боевых действий на востоке Украины, случались значительные перерывы в работе некоторых предприятий группы.
Говоря о разбивке реализации по типу реализуемой продукции, 60% от общего объема составила реализация конечной продукции, 10% - полуфабрикатов, 17% - железной руды. География продаж выглядела следующим образом: 24% продукции Метинвеста в отчетном периоде было продано в Украине (год назад - 20%), 36% - в европейских странах.
Несмотря на значительное снижение цен реализации продукции, в 1 полугодии 2016 операционная прибыльность компании незначительно выросла – EBITDA маржа составила 20% по сравнению с 17% в 1 полугодии 2015. Основной фактор улучшения – девальвация гривны (средний курс в отчетном периоде составил 25.5 по сравнению с 21.4 год назад, положительный экономический эффект для Метивеста – 218млн грн), прочие факторы – уменьшение энергетических затрат (80 млн дол, снижение потребления газа, а также уменьшение его стоимости), а также более низкие затраты на логистику (106млн дол).
Структура баланса
USD M
30.06.16
30.12.15
Total Assets
9 030
9 182
Fixed Assets
6 373
6 805
Current Assets
2 657
2 377
Receivables
1 632
1 365
Equity
3 936
4 024
Debt
2 892
2 858
Даже несмотря на то, что EBITDA в абсолютном выражении снизился незначительно (до 580млн дол в 1 полугодии 2016 по сравнению с 623млн дол год назад), чистый операционный денежный поток компании в отчетном периоде составил всего лишь 163млн дол. Основная причина – рост дебиторской задолженности с 1 365млн дол на начало года до 1 632млн дол на 30.06.16, ввиду увеличения цен реализации продукции во 2 квартале 2016 по сравнению с последним кварталом 2015. Капитальные инвестиции компании в 1 полугодии 2016 составили 116млн дол (на уровне прошлого года).
Метинвест продолжает переговоры с кредиторами относительно реструктуризации своей кредитной задолженности – в первую очередь предэкспортного финансирования в общей суммы 1 089млн дол и Еврооблигаций (1 181млн дол). В мае были согласованы общие условия реструктуризации, при этом окончательное соглашение все еще не достигнуто. Общий долг Метинвеста на 30.06.16 составил 2 981млн дол. На данный момент компания выплачивает кредиторам лишь 30% от общих процентных платежей, остальная их часть капитализируется. По нашему мнению, по базовому сценарию в дальнейшем Метинвест в состоянии обслуживать проценты по своему долгу в полном объеме, в то время как срок погашения основного долга должен быть продлен до 2020-2022 годов (с установлением графика амортизации).
Основные риски для компании на данный момент – рыночный риск (ввиду общемирового перепроизводства стали, связанного со снижением потребления в Китае), а также геополитический (связанный с возможной эскалацией конфликта на Донбассе, в первую очередь уязвимыми являются предприятия группы в Авдеевке и Мариуполе). Что касается позитивных моментов, в 4 квартале ожидается проведение работ по улучшению железнодорожной логистики, что может позволить Метинвесту увеличить объемы выпуска продукции мариупольскими предприятиями группы.
Популярное на сайте:
Метинвест – предварительные финансовые результаты за июль
Новая установка вдувания пылеугольного топлива введена в эксплуатацию на Arcelor Mittal Кривой Рог
Прозводственный отчет Ferrexpo за 3 квартал 2016