19 ноября 2017
Рост цен на мясо птицы в Украине поддерживает прибыльность работы компании при значительном снижении урожайности зерновых.
Финансовые результаты за 3 квартал 2017 года
Основные показатели
$ млн
3кв. 2017
3кв. 2016
Изменение, %
Выручка
370
339
9%
EBITDA
105
100
5%
EBITDA маржа, %
28%
29%
-
Чистая прибыль
47
-9
-
Несмотря на снижение объемов реализации мяса птицы и растительного масла, за счет значительного увеличения средней цены реализации мяса птицы общая выручка МХП в отчетном квартале увеличилась по сравнению с прошлогодней. Доля экспорта составила 57% от общего объема продаж (в денежном эквиваленте выручка от экспорта – $212млн, по сравнению с $201млн в 3 квартале 2016 года).
Прибыльность работы компании осталась практически неизменной по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при том, что существенно (на $20млн за квартал) снизился доход от переоценки биологических активов в Растениеводстве.
Разбивка реализации по основным сегментам представлена в следующей таблице:
$ млн
3кв. 2017
3кв. 2016
Изменение, %
Мясо птицы
218
191
14%
Растительное масло
65
78
-17%
Растениеводство
55
42
31%
Прочее
33
27
22%
Продажи курятины компанией в отчетном периоде (135 тыс. тонн) существенно снизились как по сравнению с прошлогодним уровнем (-13%), так и предыдущим кварталом (-14%). Причина – крайне низкие запасы продукции на начало квартала, что произошло в результате активной реализации в течение первого полугодия.
В третьем квартале 2017 года уменьшились как внутренние продажи курятины (-16% к прошлому году), так и экспорт (-8%). Что касается экспорта, то МХП четко следует стратегии увеличения в своем экспорте доли продукции с более высокой добавленной стоимостью (это видно из роста средней экспортной цены за 1т продукции). На внутреннем же рынке МХП играла на повышение цен на мясо.
В отчетном квартале средняя цена реализации мяса птицы компанией составила 37.9грн/кг по сравнению с 32.9грн/кг в прошлом квартале и 28.1грн/кг год назад (т.е. рост к прошлому году составил сразу 35%).
В результате роста цен и несмотря на снижение объемов продаж в тоннах, выручка от реализации мяса птицы в 3 квартале 2017 года увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 14% и составила $218млн.
Общая реализация растительных (подсолнечного и соевого) масел МХП в отчетном квартале составила 85.0 тыс. тонн (-15% к 3 кварталу 2016 года, в денежном выражении снижение составило 17%).
В основном за счет роста цен на курятину (как внутренней, так и экспортной), а также более высокой суммы полученных госдотаций ($17млн только за третий квартал текущего года), EBITDA маржа сегмента (производство и реализация мяса птицы + растительных масел) увеличилась с 29% в 3 квартале 2016 года до более 35%.
Выручка МХП от реализации зерна во 3 квартале 2017 года составила около $90млн (на уровне прошлого года), без учета внутригрупповых продаж - $55млн ($42млн). Учитывая снижение урожайности основных культур по сравнению с прошлым годом, прибыльность сегмента в новом сезоне ожидается более низкой по сравнению с предыдущим (доход от переоценки биологических активов компании за отчетный квартал на $20млн ниже прошлогоднего).
В 2017 году урожайность пшеницы у МХП составила 6.1т/га (по сравнению с 6.4т/га год назад), подсолнечника (валовая урожайность) - 3.1т/га (3.4т/га), ожидания по урожайности кукурузы (валовая) - 7.7т/га (8.6т/га), сое (валовая) - 2.2т/га (2.5т/га). На отчетную дату компания собрала кукурузу с 85% площадей, сою – 95% площадей.
Финансовые результаты за 1 полугодие 2017 года
Основные показатели
$ млн
9м 2017
9м 2016
Изменение, %
Выручка
970
822
18%
EBITDA
371
343
8%
EBITDA маржа, %
38%
42%
-
Чистая прибыль
257
102
150%
Общий объем выручки МХП за 9 месяцев 2017 года составил около $970.5млн, что на 18% выше уровне прошлого года, разбивка по основным сегментам представлена в таблице:
$ млн
9м 2017
9м 2016
Изменение, %
Мясо птицы
600
490
22%
Растительное масло
200
217
-8%
Растениеводство
83
45
84%
Прочее
88
69
28%
Несмотря на снижение в последнем квартале периода, всего за девять месяцев 2017 года общий объем реализации мяса птицы МХП увеличился к аналогичному периоду прошлого года на 4% до 419 тыс. тонн. При этом экспорт вырос на 23% (до 176 тыс. тонн), внутренние же продажи уменьшились на 7% до 243 тыс. тонн. Средняя цена реализации за период (девять месяцев) составила 34.06грн/кг (+23% к прошлому году в гривне, +18% в USD).
Таким образом, в первую очередь за счет роста цен выручка от реализации мяса птицы за девять месяцев 2017 года увеличилась по сравнению с прошлогодней сразу на 22% до $600млн.
Ввиду слабых результатов третьего квартала продажи растительного масла за девять месяцев в целом в тоннах снизились на 4% (266 тыс. тонн), в денежном – на 8% ($200млн).
За счет роста объемов реализации общая EBITDA направления в 1 полугодии 2017 года составила $170млн ($150млн год назад).
Прибыльность сегмента (мясо птицы + растительное масло) незначительно увеличилась – EBITDA маржа составила около 34% (31% за девять месяцев 2016 года), основные факторы роста все те же – рост цен и госдотации (из общей суммы EBITDA сегмента в $270млн дотации составили $41млн).
В сегменте Растениеводство МХП увеличила выручку от реализации третьим лицам с $45млн год назад до $83млн, что связано с хорошим урожаем 2016 года. Учитывая, что урожай 2017 года существенно хуже прошлогоднего, можно ожидать существенного снижения продаж сегмента в ближайшие кварталы.
Также отметим более низкое значение дохода сегмента от переоценки биологических активов – в отчетном периоде доход составил $25млн (за первые девять месяцев 2016 года - $70млн), что связано с более низким урожаем в 2017 году. Снижение дохода от переоценки также стало основной причиной уменьшения EBITDA сегмента - за 9 месяцев 2017 года она составила $97млн (год назад - $119млн).
Общая EBITDA МХП в отчетном периоде составила $371млн по сравнению с $340млн за девять месяцев 2016 года.
Операционный денежный поток компании в отчетном периоде составил $193млн по сравнению с $232млн год назад, снижение произошло на фоне роста EBITDA и уменьшения процентных расходов, и является негативным фактором для компании. Отметим как рост разного рода дебиторской задолженности, так и уменьшение задолженности кредиторской.
Структура баланса
$ млн
30.09.17
31.12.16
Активы
2 144
2 076
Основные средства
1 315
1 254
Оборотные активы
830
821
Запасы
539
471
Денежные средства
146
155
Собственный капитал
879
693
Долг
1 167
1 258
Что касается общей структуры баланса, в результате девальвации гривны она остается достаточно средней. Долговая нагрузка является немалой – общий долг МХП составляет $1 167млн, отношение долга к собственному капиталу на данный момент находится на уровне 1.3х, собственного капитала к основным средствам – 0.67х, при этом основная часть долга – долгосрочные обязательства.
Позитивным для компании моментом является тот факт, что за счет недавнего выпуска еврооблигаций ($500млн с погашением в 2024 году) МХП рефинансировала часть своих более краткосрочных обязательств (были погашены бонды в общей сумме $245млн с погашением в 2020 году, а также часть более краткосрочных банковских кредитов, таким образом, на данный момент доля краткосрочных обязательств компании в их общем количестве крайне незначительна).
Что касается инвестиционной программы, то во втором квартале 2018 года начнется постепенный ввод в эксплуатацию второй очереди Винницкого комплекса, что по планам компании позволит увеличить общее производство мяса птицы в 2018 году по сравнению с текущим годом на 35 тыс. тонн. Общая же мощность второй очереди комплекса составит 260 тыс. тонн.
Популярное на сайте:
Финансовый отчет Кернела за 2017 финансовый год
Промышленное производство курятины стабилизировалось
МХП – операционные результаты за 3 квартал 2017