S&P подтверждает рейтинг Ferrexpo на уровне ССС с негативным прогнозом

18 Октября 2016

Согласно базовому сценарию S&P, при ожидаемом среднегодовом значении индекса цен на железную руду в 2017 году на уровне 45дол/т ликвидность Ferrexpo в следующем году будет недостаточной для погашения около 200млн дол по телу кредитов.

Агентство (как и Moody’s несколько дней назад) признает тот факт, что ввиду снижения издержек производства и благоприятной в течении последних шести месяцев рыночной конъюнктуры, финансовые результаты компании существенно улучшились, но при этом отмечает значительные риски для будущей деятельности Ferrexpo. На основании базовых допущений об 1) индексе цен на железную руду в 2017 году на уровне 45 дол/т (в течении последних месяцев 55-60дол/т, снижение ожидается за счет относительно низкого спроса на руду в Китае и ожиданиях введения в эксплуатацию новых производственных мощностей с низкой себестоимостью производства руды производителями), 2) премии на окатыши с 65% содержанием железа на уровне 25 дол/т (текущая - 30 дол/т), 3) C1 cash cost (себестоимость добычи) на уровне 29 дол/т (25 дол/т), S&P прогнозирует годовую EBITDA компании на уровне 170-180млн дол.

По нашему мнению, в случае реализации базовых допущений S&P относительно цен на окатыши, C1 cash cost Ferrexpo будет ниже 29 дол/т (текущее значение - 25 дол/т, при падении цен на руду и металлы можно ожидать снижение курса гривны, что повлечет за собой дополнительное снижение себестоимости производства). В дополнение к этому мы предполагаем, что благодаря благоприятному рынку в 3 квартале, остаток денежных средств на балансе компании на конец квартала выше, чем оценивается S&P (60-70млн дол). По нашим оценкам, EBITDA Ferrexpo в 3 квартале составила около 100млн дол, а значит, с учетом начального остатка в 45млн дол, на 30.09.16 денежные средства компании должны составлять около 100млн дол.

В результате, мы ожидаем, что при реализации заданных допущений базового ценового сценария S&P, Ferrexpo будет маржинально (т.е. с низким запасом прочности) способной в полном объеме выполнять свои обязательства в 2017 году, основной риск касается 2018 года (более высокие выплаты по телу долга), при этом существенно увеличиваются шансы на успешное рефинансирование обязательств.

Перейти к новостям
Все о Ferrexpo

Популярное на сайте:
Агентство Moody’s провело пересмотр рейтингов Ferrexpo
Метинвест – финансовый отчет за 1 полугодие 2016
Ferrexpo – производственные результаты за 3 квартал 2016

Company Price, USD Market Cap Change,%
MHP
Kernel
Ferrexpo
Astarta
Ovostar

Type Price Weekly change,% Annual change,%
Corn CBOT
Wheat CBOT
Iron Ore
Crude Oil

Currency Rate Weekly change,% Annual change,%
USD/UAH
EUR/USD
USD/RUR