25 марта 2018
Ввиду благоприятной ситуации на рынке, а также высокой эффективности производства окатышей, Ferrexpo продемонстрировал хорошие финансовые результаты в 2017 году.
Финансовые результаты
$млн
2017
2016
Изменение, %
Выручка
1 197
986
21%
EBITDA
551
375
47%
EBITDA маржа, %
46%
38%
-
Операционный денежный поток
353
332
6%
Важнейшие операционные и финансовые показатели деятельности:
2017
2016
Изменение, %
Объем реализации, тыс. тонн
10 467
11 697
-11%
Индекс цен на железную руду (содержание железа 62%), $/т
71.3
58.3
22%
Средняя премия на окатыши с 65% содержанием железа*, $/т
44
31
42%
Средняя C1 cash cost**, $/т
32.3
28.5
13%
EBITDA, $ млн
551
375
47%
**-производственная себестоимость
Ввиду проведения плановых ремонтных работ на части оборудования (капитальный ремонт одной из четырех линий по производству окатышей; как правило, подобные ремонты проводятся раз в 15-20 лет) объем производства окатышей Ferrexpo в 2017 году снизился по сравнению с предыдущим годом на 7% и составил 10.444 млн тонн. При этом объем реализации снизился сразу на 11% до 10.467 млн тонн (разница в динамике производства и реализации объясняется высокими запасами продукции на начало 2016 года).
Среднее значение индекса мировых цен на железную руду с 62% содержанием железа (CFR Китай) в 2017 году составило $71.3/т по сравнению с $58.3/т год назад, что стало одним из основных факторов роста выручки и прибыльности работы Ferrexpo. Цена на железную руду была достаточно волатильной в течение 2017 года, достигнув в конце года уровня около $78/т (источник - BusinessInsider):
В течение марта 2018 года индекс продемонстрировал существенное снижение. На данный момент его значение составляет около $65/т, при этом вероятность дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе остается достаточно высокой, учитывая неопределенность, связанную с китайским металлургическим сектором, а также высокие запасы руды в китайских портах.
Вторым фактором улучшения финансовых показателей Ferrexpo в 2017 году стал дальнейший рост премий на окатыши с 65% содержанием железа (разница между стоимостью премиальных окатышей и базовым индексом) – в отчетном году среднее значение Platts Atlantic pellet premium составило около $45/т, что стало наивысшим значением за последние девять лет (источник – финансовый отчет Ferrexpo):
Предполагается, что в краткосрочной перспективе значение премий будет оставаться достаточно высоким, более того, в долгосрочной перспективе, учитывая фокус китайских властей на сокращение вредных выбросов в атмосферу металлургическим сектором, можно ожидать, что спрос на премиальные окатыши будет оставаться по-прежнему высоким (при этом с точки зрения предложения не стоит забывать о том, что на данный момент все еще не возобновил операции один из крупнейших производителей окатышей в мире – компания Samarco, на сегодняшний день можно говорить о ре-запуске предприятия не ранее чем во второй половине 2018 года).
Определенным негативным фактором для Ferrexpo в 2017 году стал рост индекса фрахта (что в основном было вызвано растущими ценами на нефть), влияние данного фактора на прибыль компании в отчетном году - $6/т.
Таким образом, в 2017 году выручка Ferrexpo составила $1 197 млн (+21% к 2016 году). Основные направления продаж остаются неизменными – около 65% продукции реализуется в Европе, 16% - на Дальнем Востоке (Япония, Южная Корея), 12% - в Китае и прочих странах Юго-Восточной Азии.
Что касается затратной части, то в 2017 году C1 cash cost (производственная себестоимость) продукции компании составила $32.3/т ($28.5/т год назад). Динамика C1 cash cost Ferrexpo в течение последних лет выглядела следующим образом:
Ferrexpo остается одним из самых эффективных с точки зрения затрат производителей окатышей с 65% содержанием железа на рынке. Основные компоненты себестоимости – электричество (28% от общих затрат), газ и топливо (19%), расходные материалы и запчасти (21%), зарплата (8%). Рост затрат произошел в основном увеличения стоимости энергоресурсов и зарплат.
Таким образом, несмотря на определенное увеличение себестоимости, за счет роста цен на руду (и премий на окатыши с 65% содержанием железа), EBITDA Ferrexpo выросла с $375млн в 2016 году до $551млн в 2017-м.
Операционный денежный поток компании в отчетном году составил $353млн (на уровне прошлого года, основная разница с EBITDA возникла за счет увеличения оборотного капитала на $110млн (в том числе рост запасов руды низкого качества на $53млн)) и был в основном направлен на уменьшение долга ($239млн) и инвестиционную деятельность ($103млн, из них большая часть затрат была связана ремонтными работами). Также отметим, что в 2017 году Ferrexpo выплатил дивиденды своим акционерам в общей сумме $58млн.
Остаток денежных средств на балансе компании уменьшился с $145млн год назад до $98млн на 31.12.17, общая структура баланса на отчетную дату выглядела следующим образом:
$ млн
31.12.16
31.12.17
Активы
1 163
1 222
Основные средства
804
898
Оборотные активы
359
323
Собственный капитал
323
596
Долг
734
501
Отметим, что за счет погашения значительной части долга в течение последних двух лет (в течение 2016-2017 годов кредиторам всего было погашено $420млн), произошло существенное улучшение структуры и качества баланса Ferrexpo.
На сегодня общий долг компании составляет $500млн, чистый долг (общий долг за вычетом денежных средств на счетах) – около $400млн. Согласно текущих графиков погашения задолженности, в 2018 году Ferrexpo должна выплатить около $320млн по телу долга, в 2019 году – еще $175млн. Также компания решила (в случае утверждения общим собранием акционеров) выплатить в 2018 году около $77млн дивидендов.
Одним из факторов неопределенности является сумма инвестиций в 2018 году. Если предположить, что они останутся на прошлогоднем уровне (компания планирует осуществить капитальный ремонт еще одной из четырех линий по производству окатышей во втором квартале 2018 года, также Ferrexpo продолжит постепенную работу над реализацией новых проектов), то общая потребность в денежных средствах в 2018 году составит около $500млн.
Если учесть, что на 31.12.17 на балансе компании находилось около $100 млн денежных средств, также остается невыбранным недавно утвержденное пред-экспортное финансирование в сумме $195млн, для выполнения всех необходимых платежей в 2018 году Ferrexpo необходимо сгенерировать операционный денежный поток на уровне около $250млн.
Учитывая, что премии на окатыши остаются на высоком уровне, данный денежный поток будет сгенерирован компанией в случае, если среднегодовое значение индекса цен на руду в 2018 году будет находиться на уровне не ниже $50/т. Если учесть, что в первом квартале значение индекса составило около $70-75/т, запас прочности у компании на сегодняшний день остается значительным.
На главную
Все о Ferrexpo (англ.)
Популярное на сайте:
Финансовый отчет Кернела за 2 квартал 2017 финансового года
Финансовый отчет МХП за 2017 год
Интерпайп – отчет о реализации за 2016 год