18 марта 2018
За счет роста цен на мясо птицы МХП существенно увеличил прибыльность своей деятельности даже несмотря на более низкую по сравнению с прошлым годом урожайность зерновых культур.
Финансовые результаты за 4 квартал 2017 года
Основные показатели
$ млн
4кв. 2017
4кв. 2016
Изменение, %
Выручка
317
313
1%
EBITDA
88
72
22%
EBITDA маржа, %
28%
23%
-
Чистая прибыль
-33
-28
-
Разбивка реализации по основным сегментам представлена в следующей таблице:
$ млн
4кв. 2017
4кв. 2016
Изменение, %
Мясо птицы
195
176
11%
Растительное масло
56
75
-25%
Растениеводство
34
40
-15%
Прочее
32
28
14%
В отчетном квартале производство мяса птицы компанией составило 141.5 тыс. тонн, что превысило показатель предыдущего квартала (137.0 тыс. тонн), но было ниже, чем год назад (148.2 тыс. тонн).
Объем реализации курятины МХП за 4 квартал 2017 года составил рекордно низкие за последнее время 113.7 тыс. тонн (-13% к прошлому году). При этом экспорт снизился на 5% до 45 тыс. тонн, внутренние продажи – сразу на 18% (69 тыс. тонн).
За счет более низких объемов реализации по сравнению с производством повысились остатки готовой продукции – с 34 тыс. тонн на 31.12.16 до 38 тыс. тонн. Если учесть, что по информации руководства МХП на 30.06.17 остатки готовой продукции были минимальными за последние несколько лет, рост запасов за последние полгода был еще более существенным, что соответствует динамике производства и реализации.
В отчетном квартале средняя цена реализации мяса птицы компанией составила 40.7грн/кг по сравнению с 37.9грн/кг в прошлом квартале и 30.4грн/кг год назад (рост к прошлому году составил более 30%).
В результате роста цен и несмотря на снижение объемов продаж в тоннах, выручка от реализации мяса птицы в 4 квартале 2017 года увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 11% и составила $195млн.
В последнем квартале 2018 года объемы реализации растительного масла МХП уменьшились по сравнению с прошлогодним уровнем на 26% до 72 тыс. тонн. Согласно отчета компании, основная причина – увеличение содержания масла в кормах. Также отметим и рост запасов масла для последующей реализации на балансе компании с $10млн год назад до $18млн. Выручка от реализации растительных масел в отчетном квартале составила $55млн (-$20млн к прошлому году).
В основном за счет роста цен на курятину (как внутренней, так и экспортной), а также более высокой суммы дооценки биологических активов, относящихся к сегменту (+$24млн к 4 кварталу 2016 года), EBITDA маржа сегмента (производство и реализация мяса птицы + растительных масел) увеличилась с 18% в 4 квартале 2016 года до более 38% (без учета переоценки биологических активов – с 23% до 33%).
Выручка МХП от реализации зерна в 4 квартале 2017 года составила около $117млн (-$19млн к прошлому году), без учета внутригрупповых продаж - $34млн (-$6млн). Учитывая снижение урожайности основных культур по сравнению с прошлым годом, прибыльность сегмента в новом сезоне ожидается более низкой по сравнению с предыдущим (по оценкам руководства компании EBITDA на 1 га в текущем сезоне составит около $267 по сравнению с более чем $400 год назад).
Урожайность основных культур МХП в течение последних лет выглядела следующим образом:
Сезон
2017/2018
2016/2017
2015/2016
2014/2015
2013/2014
2012/2013
Кукуруза
Посевная площадь, га
121 908 123 350 126 138 126 840 129 100 116 260
Урожайность на 1 га, тонн
7.3 8.6 6.8 9.3 8.8 7.6
Пшеница
Посевная площадь, га
48 676 58 813 53 752 43 020 42 460 38 960
Урожайность на 1 га, тонн
6.0 6.5 6.0 6.1 5.4 5.1
Подсолнечник
Посевная площадь, га
68 931 67 399 57 451 49 550 38 290 30 570
Урожайность на 1 га, тонн
3.0 3.2 3.1 3.4 3.5 3.0
Рапс
Посевная площадь, га
31 968 20 069 22 653 10 495 18 690 12 385
Урожайность на 1 га, тонн
3.3 3.4 3.4 3.8 3.2 3.4
Соя
Посевная площадь, га
39 684 40 771 35 831 25 460 16 860 13 715
Урожайность на 1 га, тонн
2.1 2.4 1.6 2.1 2.2 1.8
Общий земельный банк, га
356 080 355 000 340 000 290 000 287 000 250 000
Финансовые результаты МХП за 2017 год в целом
Основные показатели
$ млн
2017
2016
Изменение, %
Выручка
1 288
1 135
13%
EBITDA
459
415
11%
EBITDA маржа, %
36%
36%
-
Чистая прибыль
204
59
244%
Общий объем выручки МХП за 2017 год составил около $1 288млн, что на 13% выше уровне прошлого года, разбивка по основным сегментам представлена в таблице:
$ млн
2017
2016
Изменение, %
Мясо птицы
795
678
17%
Растительное масло
256
292
-12%
Растениеводство
117
85
38%
Прочее
120
97
24%
Общее производство курятины в 2017 году составило 566 тыс. тонн, практически без изменений по сравнению с прошлым годом.
Объем реализации мяса птицы МХП также остался неизменным по сравнению с прошлым годом на уровне около 533 тыс. тонн, при этом поквартальная динамика была разнонаправленной:
Основной причиной сокращения продаж (по сравнению с 2016 годом) во втором полугодии стало резкое сокращение запасов готовой продукции на конец второго квартала за счет активной реализации в течение предыдущих кварталов.
Экспорт курятины МХП вырос к прошлому году на 16% (до 221 тыс. тонн), внутренние же продажи уменьшились на 10% до 312 тыс. тонн. За счет уменьшения предложения мяса птицы, МХП добилось значительного роста цен на курятину на внутреннем рынке (по официальным данным Укрстата рост составил более 20%). Таким образом, средняя цена реализации за год составила 35.6грн/кг (+23% к прошлому году в гривне, +18.6% в USD).
В первую очередь за счет роста цен выручка МХП от реализации мяса птицы за 2018 года увеличилась по сравнению с прошлогодней сразу на 17% до $795млн.
Ввиду слабых результатов второго полугодия продажи растительного масла за год в целом в тоннах снизились на 10% (338 тыс. тонн), в денежном – на 12% ($256млн).
За счет роста цен, большего дохода от переоценки биологических активов сегмента ($29млн по сравнению с $5млн в 2016 году), а также госдотаций ($53млн по сравнению с $34млн в 2016 году), общая EBITDA направления (мясо птицы + растительное масло) за 2017 год составила $367млн ($270млн год назад) при марже 35%. Без учета субсидий и переоценки биологических активов EBITDA составила бы $285млн при марже 27% (в 2016 году - $230млн и 24% соответственно).
В сегменте Растениеводство МХП увеличила выручку от реализации третьим лицам с $85млн год назад до $117млн, что связано с хорошим урожаем 2016 года. Учитывая, что урожай 2017 года существенно хуже прошлогоднего, мы ожидаем сокращения продаж в первом полугодии 2018 года.
Также отметим более низкое значение дохода сегмента от переоценки биологических активов – в отчетном году убыток от переоценки составил $12млн (в 2016 году прибыль от переоценки составила $32млн), что связано с более низким урожаем в 2017 году. Снижение дохода от переоценки также стало основной причиной уменьшения EBITDA сегмента - за 2017 год она составила $95млн (год назад - $150млн).
Общая EBITDA МХП в 2017 году составила $459млн по сравнению с $415млн в 2016 году. Основные факторы увеличения – рост цен на курятину на внутреннем рынке, увеличение доли экспорта в общей структуре продаж, рост дохода от госдотаций, а также больший доход от переоценки биологических активов по сравнению с прошлым годом.
Операционный денежный поток компании в отчетном периоде составил $214млн по сравнению с $350млн год назад, снижение произошло на фоне роста EBITDA, и является негативным фактором для компании. Основные причины – рост запасов подсолнечника для переработки, а также увеличение стока готовой продукции – подсолнечного масла и мяса птицы.
Структура баланса
$ млн
31.12.17
31.12.16
Активы
2 278
2 076
Основные средства
1 476
1 254
Оборотные активы
802
821
Запасы
551
471
Денежные средства
125
155
Собственный капитал
986
693
Долг
1 175
1 258
Что касается общей структуры баланса, в результате девальвации гривны она остается достаточно средней. Долговая нагрузка является немалой – общий долг МХП составляет $1 175млн, при этом основная часть долга – долгосрочные обязательства.
Позитивным для компании моментом является тот факт, что за счет недавнего выпуска еврооблигаций ($500млн с погашением в 2024 году) МХП рефинансировала часть своих более краткосрочных обязательств (были погашены бонды в общей сумме $245млн с погашением в 2020 году, а также часть более краткосрочных банковских кредитов, таким образом, на данный момент доля краткосрочных обязательств компании в их общем количестве крайне незначительна).
На данный момент одним из фокусов компании является рефинансирование оставшейся части еврооблигаций с погашением в 2020 году (остаток на 31.12.17 - $496млн). МХП предложил держателям еврооблигаций досрочно выкупить часть ценных бумаг за наличные на сумму от $248млн. Параллельно агрохолдинг объявил о планах провести встречу с инвесторами относительно возможного выпуска новой серии еврооблигаций.
Что касается инвестиционной программы, то во втором квартале 2018 года начнется постепенный ввод в эксплуатацию второй очереди Винницкого комплекса, что по планам компании позволит увеличить общее производство мяса птицы в 2018 году по сравнению с текущим годом на 40 тыс. тонн. Общая же мощность второй очереди комплекса составит 260 тыс. тонн.
В 2018 году МХП выплатит своим акционерам $80млн дивидендов (на уровне прошлого года).
Популярное на сайте:
Финансовый отчет Кернела за 1 полугодие 2018 финансового года
Промышленное производство курятины стабилизировалось
Финансовый отчет ИМК за 9 месяцев 2017 года