2 апреля 2018
Несмотря на существенное улучшение в последнем квартале, финансовые результаты Авангарда за 2017 год в целом были ожидаемо слабыми.
Ввиду существенного улучшения ситуации с экспортом яиц, начиная со второго полугодия 2017 года, улучшились и операционные показатели компании. В последнем квартале отчетного года общее производство яиц составило 706 млн шт. (+17% к результату 4 квартала 2016 года), за 2017 год в целом – 2 399 млн шт. (-4% к прошлогоднему уровню).
Доля Авангарда в общем промышленном производстве яиц в Украине в 2017 году составила 28.5%.
Объемы реализации яиц в скорлупе увеличились в 4 квартале 2017 года на 27.5%, за 2017 год в целом – на 23%. При этом объемы переработки яиц упали вдвое - в 2016 году компания была вынуждена перерабатывать значительную часть произведенных яиц в яичные продукты просто для того, чтобы избежать порчи продукта. Ввиду плохого спроса и низких цен на яичные продукты это привело к формированию значительных запасов яичных продуктов на балансе компании (при этом в 2017 году объемы производства яичных продуктов также превысили их реализацию).
Общая динамика производства и реализации яиц в скорлупе в течение последних кварталов выглядела следующим образом:
Как уже отмечалось выше, экспортные показатели Авангарда существенно улучшились, начиная с третьего квартала. Во многом благодаря возобновлению экспорта украинских яиц в Ирак, во втором полугодии 2017 года общий экспорт яиц в скорлупе компании составил 455 млн шт. по сравнению с 103 млн шт. в первом полугодии 2017 года и 122 млн шт. во втором полугодии 2016 года.
Таким образом за 2017 год в целом экспорт составил 558 млн шт., что более чем в два раза превышает показатель предыдущего года. В то же время объем внутренних продаж остался практически неизменным по сравнению с 2016 годом (на уровне 1 311 млн шт.).
Средняя цена реализации яиц Авангардом в четвертом квартале 2017 года составила 1.69 грн/шт. (+9% к уровняю 4 квартала 2016 года), за 2017 год в целом – 1.17грн/шт. (-13%). Ввиду сохранения хорошей динамики экспорта яиц в скорлупе в течение первых месяцев 2018 года, внутренняя цена на яйца в Украине остается достаточно высокой (на уровне последнего квартала 2017 года, в то время как в аналогичном периоде прошлого года уже наблюдалось значительное снижение цен).
Динамика средней цены реализации яиц Авангардом в течение последних кварталов выглядела следующим образом:
Основные финансовые показатели Авангарда за 2017 год:
$ тыс.
2017
2016
Выручка*
118 115
141 136
EBITDA
11 991
1 635
EBITDA маржа, %
10%
1%
Чистая прибыль
-7 234
-56 487
Ввиду снижения средней цены реализации яиц в скорлупе на 13% по сравнению с прошлым годом, а также уменьшения объемов продаж яичных продуктов, общая выручка Авангарда (без учета зерноторговых операций) в 2017 году снизилась по сравнению с предыдущим годом на 16% и составила $118.1млн.
Значение EBITDA, напротив, увеличилось с $1.6млн в 2016 году до $12млн. При этом следует отметить, что основные факторы увеличения – госсубсидии ($19.1млн, в 2016 году - $5.4млн), а также прибыль от частичного получения оплаты по ранее списанной дебиторской задолженности ($4.5млн при убытке от списаний в 2016 году на уровне $18.6млн). Без учета данных факторов EBITDA Авангарда в 2017 году составила бы -$11.6млн (по сравнению с около $14млн в 2016 году). Основная причина существенного ухудшения – снижение средних цен реализации как яиц в скорлупе, так и яичных продуктов (при относительно стабильной себестоимости).
Отметим, что за счет значительного роста цен на яйца в последнем квартале 2017 года EBITDA компании без учета субсидий и движений по списанию дебиторской задолженности составила около $6млн, таким образом за счет активизации экспорта (что положительно влияет на цену внутреннего рынка) можно ожидать положительных финансовых результатов Аванграда и, как минимум, в 1 квартале 2018 года.
В течение 2017 года Авангард выплатил своим кредиторам около $3.5млн процентов по займам.
Структура баланса
$ тыс.
31.12.16
31.12.17
Активы
529 491
512 781
Основные средства
383 462
349 879
Оборотные активы
146 029
162 902
Запасы
69 899
72 461
Дебиторская задолженность
40 628
45 376
Денежные средства
12 570
18 242
Собственный капитал
138 810
84 521
Долг
352 129
391 122
Основные изменения в структуре активов компании в отчетном периоде касались уменьшения запасов на $6млн (за счет зерна для перепродажи и сырья, в то время как запасы готовой продукции, связанной с яичным бизнесом, увеличились на $8млн), а также уменьшения предоплат и прочих оборотных активов на $5млн). При этом денежные средства Авангарда на 31.12.17 увеличились до $18млн (по сравнению с $12.5млн).
Общая структура баланса компании остается неудовлетворительной. Учитывая текущую прибыльность операций, вызывает большие сомнения оценка основных средств компании ($350млн).
На 31.12.17 формально собственный капитал компании составляет $85млн, при этом, учитывая вышеуказанную неопределенность с оценкой и структурой активов, а также текущую прибыльность деятельности Авангарда, можно говорить о том, что реальный собственный капитал компании является отрицательным, активы и деятельность полностью финансируются заемными деньгами.
Общий долг Авангарда (с учетом капитализированных процентов) на отчетную дату составлял $391млн, на данный момент компания ведет переговоры со своими кредиторами о реструктуризации (а фактически – о частичном списании) задолженности.
Популярное на сайте:
Рынок подсолнечника и подсолнечного масла Украины (2016 год)
Финансовый отчет МХП за 2017 год
Финансовый отчет Кернела за 1 полугодие 2018 финансового года