30 мая 2017
Низкая прибыльность работы основных сегментов негативно влияет на финансовые результаты Кернела, при этом финансовое состояние крупнейшего украинского переработчика подсолнечника остается достаточно хорошим.
Ключевые показатели*
$млн
3кв ФГ2017
3кв ФГ2016
9м ФГ2017
9м ФГ2016
Выручка
615
607
1 658
1 606
EBITDA
81
99
283
301
EBITDA маржа, %
13%
16%
17%
19%
Чистая прибыль
33
92
192
232
Результаты основных бизнес-сегментов
$млн
3кв ФГ2017
3кв ФГ2016
9м ФГ2017
9м ФГ2016
Переработка подсолнечника
Выручка
338
347
882
888
EBITDA
30
37
78
106
Экспорт зерна
Выручка
268
255
745
690
EBITDA*
26
36
96
96
Растениеводство
Выручка
72
10
344
352
EBITDA
34
33
135
123
За счет уменьшения объемов реализации в натуральных единицах выручка Кернела в сегменте подсолнечное масло в отчетном квартале немного уменьшилась по сравнению с прошлогодней (-3%) и составила $338млн. Маржа переработки остается близкой к минимальному уровню за последнее десятилетие (EBITDA маржа сегмента в 3 квартале финансового года 2016/17 составила 9% по сравнению с 9.4% в предыдущем квартале и 10.7% год назад).
Что касается результатов сегмента за девять месяцев финансового года в целом, его выручка осталась неизменной по сравнению с аналогичным периодом 2016 финансового года ($882млн), при этом EBITDA снизилась на 26% и составила $78млн.
Руководство компании на данном этапе не ожидает существенного изменения прибыльности переработки подсолнечника в ближайшие месяцы и начале нового сезона (посевные площади подсолнечника в Украине в 2017 году близки к прошлогодним, урожайность же ожидается чуть ниже 2016 года, таким образом, баланс спроса и предложения на рынке не должен существенно измениться по сравнению с текущим сезоном).
Касательно объемов переработки подсолнечника по итогам финансового года 2016/17 в целом, менеджмент Кернела ожидает, что они достигнут 3млн тонн (по сравнению с 2.7млн год назад). Таким образом, предполагается, что в последнем квартале финансового года (2 квартал 2017 календарного года) объемы переработки достигнут 850-900 тыс. тонн – производственные мощности группы будут продолжать работать практически с 100% загрузкой:
Косвенным доказательством роста переработки подсолнечника в последнем квартале 2017 года (по сравнению с прошлогодними) могут являться достаточно высокие запасы подсолнечника для переработки на 31.03.17 - $127млн (по сравнению с $37млн на 31.03.16).
Объем торговли зерном Кернелом за 3 квартал 2016-2017 финансового года составил 1 390 тыс. тонн, что немного меньше объема предыдущего квартала (1 525 тыс. тонн), а также значения за третий квартал финансового года 2015-2016 (1 415 тыс. тонн). Выручка сегмента составила $268млн (+5% год к году), но EBITDA маржа существенно снизилась – до 2% с 8% в прошлом году (руководство Кернела делает акцент на достаточно агрессивной политике международных трейдеров, работающих на украинском зерновом рынке).
Хорошие результаты были показаны элеваторным направлением (EBITDA на уровне $8.7млн по сравнению с $3.1млн год назад, причины – хороший урожай зерновых и масличных а Украине, а также тот факт, что количество осадков в период уборки в 2016 году значительно превысило уровень прошлых сезонов.
Результаты сегмента Терминалы – EBITDA в отчетном квартале составила $12.5млн при марже более 80% по сравнению с прошлогодними 66%.
Продажи направления Растениеводство в отчетном квартале составили $72.5млн ($10.1млн), EBITDA – около $34млн, ожидания менеджмента Кернела касательно общей EBITDA сегмента за финансовый год – около $140млн, что соответствует нашим предыдущим допущениям о том, что EBITDA маржа данного направления в текущем сезоне составит не меньше 40% (на данный момент – 40.4% при относительно низком, в отличие от прошлого года, положительном «бухгалтерском» эффекте от девальвации).
Структура баланса
$млн
31.03.17
31.12.16
31.03.16
Активы
1 917
1 920
1 590
Основные средства
756
765
785
Оборотные активы
1 161
1 155
804
Запасы
584
644
295
Денежные средства
205
69
137
Собственный капитал
1 129
1 089
953
Долг
572
619
435
Основные изменения в активах компании по сравнению с прошлым годом – рост товарных запасов (запасы подсолнечника для переработки выросли на $90млн, готовой продукции в сегменте Подсолнечное масло - $74млн, зерна для перепродажи и запасов готовой продукции в сегменте Растениеводство – на $82млн), а также денежных средств. Задолженность же государства по возмещению НДС снизилась как по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (на $31млн), так и с прошлым кварталом (на $67млн).
Финансовая структура группы остается достаточно хорошей. А после недавнего выпуска облигаций на $500млн улучшилась и структура долга (за счет значительного удлинения среднего срока его погашения). Текущее соотношение долга к собственному капиталу Кернела составляет около 0.5х, собственный капитал ($1 129млн на 31.03.17) полностью покрывает основные средства и является основным источником финансирования активов компании в целом.
Финансовое состояние компании остается достаточно хорошим, что особенно важно учитывая достаточно амбициозные инвестиционные планы (удвоение мощностей перевалки портового терминала, увеличение земельного банка, покупка новых мощностей по переработке подсолнечника).
Руководство Кернела ожидает завершения сделок по покупке группой аграрных холдингов Украинские Аграрные Инвестиции (190 тыс. га) и Агро-Инвест (40 тыс. га) уже в ближайшее время.
Перейти к новостям
Все о Кернеле
Популярное на сайте:
Рынок подсолнечника и подсолнечного масла Украины
Украинская соя - на пути к новым вершинам
О переоценке биологических активов украинскими публичными агрохолдингами