29 августа 2017
Несмотря на то, что в отчетном периоде результаты ИМК оказались чуть хуже наших ожиданий, финансовое состояние компании продолжает улучшаться. Особо отметим значительное снижение долговой нагрузки в течение последних отчетных периодов.
Финансовые результаты
$ тыс.
1п 2017
1п 2016
Выручка
62 642
54 374
EBITDA
40 062
49 583
EBITDA маржа, %
64%
91%
Чистая прибыль
30 294
32 530
В соответствии c постоянной стратегией продаж компании, кукуруза составила 95% от общего объема выручки компании в первом полугодии текущего года (как правило ИМК продает свой урожай пшеницы, подсолнечника и сои практически сразу после уборочной компании, в то время как реализация кукурузы происходит более равномерно в течение маркетингового года).
Согласно предыдущим пресс-релизам ИМК, валовая урожайность кукурузы компании в МГ2016-17 составила 9.1т/га, что означает общий урожай (вал) – 640 тыс. тонн. При этом в течение сезона ИМК продала всего около 535 тыс. тонн кукурузы, что при низких запасах культуры на конец отчетного периода означает, что фактический урожай кукурузы составил именно 530-540 тыс. тонн, чистая урожайность – около 7.2т/га (на 20% ниже валовой).
Наиболее вероятная причина столь значительного отличия валовой урожайности от чистой – погодные условия (снег) в регионе деятельности начиная с середины ноября, что привело к существенным как количественным, так и качественным потерям урожая (отметим, что на 31.12.16 неубранной оставалась кукуруза с площади около 11 тыс. га).
Ввиду влияния данного фактора (сущестенное отличие чистой урожайности от бункерной), с финансовой точки зрения результаты компании по итогам 1 полугодия 2017 оказались в определенной степени хуже ожиданий.
Продажи кукурузы ИМК в 1 полугодии 2017 года составили 381 тыс. тонн (+12% к прошлому году), средняя цена реализации (компания реализует продукию на условиях CPT) - $156/т (по сравнению с $151/т в 1 полугодии 2016 года). Несмотря на данный факт, а также аналогичное по сравнению с прошлогодним значение дохода от переоценки биологических активов (около $45млн), прибыльность деятельности ИМК снизилась – EBITDA составила $40млн по сравнению с $49.6млн в 1 полугодии 2016 года.
Отметим, что в отчетном периоде значение EBITDA компании оказалось ниже, чем ее доход от переоценки биологических активов (дооценка урожая 2017 года). Таким образом, без учета данного дохода в 1 полугодии 2017 года формально деятельноть ИМК была убыточной. Причина – большую часть прибыли связанной с выращиванием зерновых компания учитывает еще до уборки урожая.
Говоря о маркетинговом году 2016/17 в целом, по нашим подсчетам выручка группы составила $133млн, EBITDA - $49млн (в целом, в рамках наших ожиданий). Операционный денежный поток ИМК в течение июля 2016 – июня 2017 года составил $36млн (разница с EBITDA в основном за счет процентных расходов по банковским кредитам).
Операционный денежный поток компании был направлен в основном на погашение долга ($15млн), инвестиционную деятельность ($7млн). Также отметим рост остатков денежных средств на балансе компании с $4.7млн на 30.06.16 до $12.4млн.
Структура баланса
$млн
30.06.17
31.12.15
30.06.17
Активы
210.1
158.9
212.7
Основные средства
72.8
72.0
81.9
Текущие активы
137.3
87.0
130.8
Запасы
113.8
73.3
111.6
Денежные средства
12.4
4.2
4.8
Собственный капитал
100.3
65.1
76.7
Долг
77.1
83.6
109.1
Ввиду того, что в последнее время долговая нагрузка ИМК существенно снизилась (в течение двух последних сезонов компания выплатила кредиторам практически $40млн по телу долга), ее структура баланса существенно улучшилась.
На данный момент отношение чистого долга к EBITDA группы составляет 1.3х, долга к собственному капиталу – 0.8х (при этом отметим, что большая часть потенциальных доходов компании от будущей реализации урожая 2017 года уже учтена в прибыли за 1 полугодие 2017 года, а значит – и в собственном капитале).
В стурктуре долга компании важен тот факт, что основная часть долга ($50млн из общих $77млн) представлена долгосрочными обязательствами. Также недавно ИМК сообщила о том, что краткосрочный долг в общей сумме $20млн был успешно рефинансирован (под более низкие процентные ставки). Планируется, что к концу 2017 года общий долг группы составит около $65млн, что на 22% меньше по сравнению с 2016 годом.
Наконец, отметим то, что 28 августа 2017 ИМК обнародовала решение Совета директоров компании о выплате дивидендов. 27 сентября 2017 впервые в истории компании ИМК выплатит дивиденды своим акционерам в общей сумме 1.66 млн евро (около $2млн).
Популярное на сайте:
Финансовый отчет Астарты за 1 полугодие 2017 года
Рынок зерновых Украины
Финансовый отчет МХП за 2 квартал 2017 года