2 мая 2017
Рост внутренних цен на яйца в Украине, начиная с октября, поддержал прибыльность работы компании в 2016 году, при этом качество ее баланса остается очень хорошим, Овостар имеет значительный запас прочности в своей деятельности.
Несмотря на снижение средней цены реализации по сравнению с прошлогодним уровнем, как в гривне, так и в иностранной валюте, Овостар продемонстрировал хорошую динамику выручки от реализации как в четвертом квартале, так и за 2016 год в целом. Прибыльность работы компании хоть и ожидаемо снизилась, но остается значительно выше прибыльности работы основных конкурентов.
Финансовые результаты за 4 квартал 2016 года
Основные показатели
$ тыс.
4кв 2016
4кв 2015
Изменение, %
Выручка
24 075
22 829
5.5%
EBITDA
9 900
10 530
-6.0%
EBITDA маржа, %
41%
46%
-
Чистая прибыль
10 314
9 618
7.2%
В последнем отчетном квартале продажи яиц в скорлупе в натуральных единицах составили 200 млн штук, что на 40% выше прошлогоднего уровня. Отметим, что несмотря на фокус компании на развитии экспортных операций, внутренняя реализация яиц увеличилась по сравнению с последним кварталом 2015 года сразу на 46% и составила 218 млн штук. Экспорт яиц в отчетном квартале был на уровне 70млн штук (+23% к прошлогоднему уровню, доля экспорта в общей реализации яиц в 4 квартале 2016 года составила 24%).
Мы особо отмечаем рост внутренних продаж компании в том числе и потому, что начиная с октября значительно увеличилась рыночная цена яиц в Украине – так, в отчетном квартале средняя цена реализации яиц Овостаром составила 1.67грн/шт., по сравнению с 1.16грн/шт. в предыдущем квартале (при этом цена оставалась все еще ниже показателя 4 квартала 2015 года, когда она составила 1.77грн/шт.).
Динамика средней цены реализации компании, а также прибыльности ее работы в течение последнего периода времени представлена на следующем графике:
В последнем квартале 2016 года EBITDA маржа Овостара составила 41% (что ниже 46%, показанных в 4 квартале 2015 года, но существенно выше уровня 2-3 кварталов 2016 года). Учитывая последние ценовые тенденции на рынке яиц Украины, мы ожидаем снижения маржи в последующих периодах (например, согласно данным последнего операционного отчета Овостара, средняя цена реализации в 1 квартале 2017 года составила уже 1.4грн/шт.), что также приведет к уменьшению прибыльности работы компании.
При этом, учитывая, что Овостар является одной из наиболее эффективных компаний на рынке яиц Украины, мы не ожидаем каких-либо проблем в деятельности группы в связи с ожидаемым снижением прибыльности. Также отметим, что Овостар имеет достаточно сильные как для украинского рынка бренды, таким образом, средняя цена реализации яиц у компании выше, чем у ее конкурентов.
В целом операционные результаты Овостара за 1 квартал 2017 выглядели следующим образом:
1кв 2017
1кв 2016
Изменение, %
Производство яиц, млн шт
404
317
28%
Продажи яиц в скорлупе, млн шт
276
201
37%
Экспорт яиц в скорлупе, млн шт
82
69
18%
Переработка яиц, млн шт
99
94
5%
В отчетном периоде общее производство яиц компанией составило 404млн штук (+28% к прошлому году). Объем реализации яиц в скорлупе увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 37% до 276млн штук, из которых 82млн – экспорт (+18% к 1 кварталу 2016, несмотря на негативное влияние случаев птичьего гриппа в Украине на экспорт яиц из страны). Объем переработки яиц в 1 квартале 2017 увеличился по сравнению с прошлогодним на 5% до 99млн штук.
Результаты 2016 года
Ключевые показатели
$ тыс.
Y2016
Y2015
Change, %
Выручка
77 740
75 606
2.8%
EBITDA
24 100
34 800
-30.7%
EBITDA маржа, %
30%
46%
-
Чистая прибыль
22 533
31 944
-29.5%
Что касается результатов всего 2016 года, выручка компании составила $77.7млн, что немного превысило уровень 2015 года. Выручка от экспорта яиц и яичных продуктов увеличилась на 11% до $24млн (31% от общей). Основными экспортными рынками для Овостара являются Ближний Восток ($19млн, практически без изменений по сравнению с прошлым годом) и ЕС ($5млн по сравнению с $1.4млн в 2015 году).
Продажи яиц в скорлупе обеспечили 72% общей выручки Овостара в 2016 году, яичных продуктов – 27%. Продажи яиц в скорлупе в натуральном выражении составили 1 054млн штук (+22% к прошлому году), из них экспорт – 307млн яиц (+34% к прошлому году). Средняя цена реализации яиц в национальной валюте составила 1.35грн/шт., на 2% ниже, чем в 2015 году, при этом в USD средняя цена снизилась по сравнению с прошлогодним уровнем сразу на 15%.
В 2016 году EBITDA маржа компании составила 30% (по сравнению с прошлогодними 46%), основная причина снижения – вышеупомянутое падение цен на яйца. Также, в дополнение, отметим, что только из-за изменений в налоговом законодательстве Украины (в части снижения господдержки производителей аграрной продукции), прибыль Овостара по сравнению с прошлым годом уменьшилась на $3.6млн.
Чистый операционный денежный поток компании в 2016 году составил $22.5млн (при EBITDA в размере $24.1млн), и был направлен в основном на продолжение инвестиционной программы (инвестиции в 2016 году составили $17.1млн). Также Овостар выплатил около $4млн основной части своего долга.
Что касается реализации инвестиционной программы группы (основная цель которой – нарастить выпуск яиц до 2млрд. шт. в год), по сообщению компании, на конец 2016 года программа выполнена на 60%. В 2017 году Овостар планирует произвести 1.7млрд. яиц (+15% к 2016 году).
Структура баланса
31.12.16
31.12.15
Активы
110 003
100 718
Основные средства
65 016
59 556
Текущие активы
44 987
41 162
Собственный капитал
88 404
78 507
Долг
15 275
17 032
Структура и качество баланса Овостара остаются достаточно хорошими, долговая нагрузка – низкой. Компания имеет значительный запас прочности в своей деятельности.
Популярное на сайте:
Интерпайп - борьба за выживание
Эпицентр-К - лидер DIY рынка Украины
АТБ - история успеха