17 ноября 2016
Благодаря растущим объемам экспорта, а также хорошей урожайности зерновых и масличных культур в новом сезоне, финансовые результаты МХП в последнем отчетном периоде оказались достаточно неплохими. Структура и качество баланса компании остаются средними, при этом с положительной стороны продолжаем отмечать хорошие показатели ее ликвидности.
Финансовые результаты за 3 квартал 2016
Основные показатели
USD k
3кв. 2016
2кв. 2016
3кв. 2015
Sales
369 289
285 121
346 968
EBITDA
105 000
146 000
116 000
EBITDA margin, %
28.4%
51.2%
33.4%
Net Profit
-7 704
165 275
24 206
Благодаря росту экспорта, общие продажи МХП в отчетном квартале (369 млн дол) увеличились на 30% по сравнению с предыдущим кварталом и на 6.4% по сравнению с 3 кварталом 2016 года. Доля экспорта составила 54% от общего объема реализации (в денежном эквиваленте выручка от экспорта – 200.7 млн дол).
Разбивка реализации по основным сегментам представлена в следующей таблице:
Тыс. дол
3кв. 2016
2кв. 2016
3кв. 2015
Мясо птицы
213 000
187 000
206 000
Растительное масло
78 000
69 000
57 000
Агро
42 000
1 000
50 000
Прочее
36 000
28 000
34 000
Практически весь объем продаж растительного масла и зерновых (третьим лицам) – это экспортные операции. Что касается сегмента мяса птицы, доля экспорта в общем объеме выручки сегмента в отчетном квартале составила 35% в натуральном выражении и чуть более 40% в денежном. В дополнение отметим, что, несмотря на снижение средней экспортной цены реализации компании на 18% (по сравнению с 3 кварталом 2015 года), на данный момент средняя цена экспорта практически на 15-20% превышает внутреннюю, что, возможно, связано с разной структурой реализуемых продуктов на разных рынках. По нашим оценкам, средняя внутренняя цена реализации мяса курицы МХП в валютном эквиваленте в отчетном квартале была лишь на 3% ниже прошлогодней (рост в гривне составил 15%).
Рост объемов реализации растительного масла был вызван как увеличением объемов переработки подсолнечника, так и более высоким процентом загрузки мощностей запушенного в 2015 году завода по переработки сои (на данный момент загрузка мощностей составляет 80%, МХП уже является одним из ведущих переработчиков сои Украины).
В последнем отчетном квартале МХП начала реализацию урожая зерновых нового сезона. По данным отчета урожайность пшеницы в текущем году составила 6.4т/га (6.0 т/га год назад), подсолнечника – 3.4т/га (3.1т/га). На данный момент компанией уже собрано 86% кукурузы (основная выращиваемая культура), урожайность – 8.6т/га (6.7т/га год назад, разница в денежном выражении – около 40 млн дол). Таким образом, можно ожидать значительного увеличения прибыльности данного бизнес-сегмента компании.
Фактически более высокая по сравнению с прошлым годом урожайность позволила МХП увеличить свой доход от переоценки биологических активов (на те же 40 млн дол по сравнению с 2015 годом), так что значительная часть доходов от будущего урожая признана компанией во втором квартале. Квартальная динамика EBITDA компании в течении последних двух лет представлена на следующем графике:
Учитывая ожидаемое значение EBITDA на 1 га в новом сезоне на уровне 360 дол, общая ожидаемая EBITDA сегмента составляет около 125 млн дол. Основная часть этой прибыли уже учтена в отчете о финансовых результатах компании.
Финансовые результаты за 9 месяцев 2016
Основные показатели
Тыс. дол
9m 2016
9m 2015
Change, %
Sales
898 824
897 963
0.1%
EBITDA
340 000
386 000
-11.9%
EBITDA margin, %
37.8%
43.0%
-
Net Profit
86 162
-36 990
n.a.
Общий объем выручки за 9 месяцев 2016 года составил около 900 млн дол, на уровне прошлого года, разбивка по основным сегментам представлена в таблице:
ТЫс. дол
9m 2016
9m 2015
Change, %
Мясо птицы
545 000
544 000
0.2%
Растительное масло
218 000
171 000
27.5%
Агро
45 000
102 000
-56.0%
Прочее
91 000
81 000
12.2%
Уменьшение объемов реализации зерновых произошло ввиду их низких запасов на начало периода, что, в свою очередь, было вызвано низким урожаем поздних зерновых прошлого года.
Продажи курятины в денежном выражении по сравнению с прошлым годом практически не изменились, так как снижение средней цены реализации в валютном выражении на 7% было компенсировано ростом экспортных поставок (в тоннах - на 44%, при этом внутренняя реализация в натуральном выражении снизилась на 6%). Компания продолжает активно работать над развитием экспортных операций, мы считаем, что при необходимости МХП способна в кратчайшие сроки восстановить свою долю на внутреннем рынке.
Структура баланса
30.09.16
31.12.15
Total Assets
2 145 184
2 075 733
Fixed Assets
1 403 499
1 338 812
Current Assets
741 685
736 921
Equity
771 381
672 849
Debt
1 237 516
1 302 668
Что касается общей структуры баланса, в результате девальвации гривны она остается достаточно средней. Отношение долга к собственному капиталу на данный момент находится на уровне 1.6х, собственного капитала к основным средствам – 0.55х, при этом основная часть долга – долгосрочные обязательства. Таким образом, ликвидность МХП по-прежнему находится на хорошем уровне (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам на уровне 1.9х), ближайшие перспективы компании остаются достаточно неплохими. Уверен в перспективах МХП и основной собственник бизнеса – во втором квартале 2016 года компания осуществила выплату 80 млн дол утвержденных за 2015 год дивидендов.
Популярное на сайте:
Финансовый отчет Астарты за 9 месяцев 2016 года
Финансовый отчет Овостара за 3 квартал 2016
Финансовый отчет Кернела за 2016 финансовый год