ІМК
Компанії -> ІМК (WSE:IMC)

ІМК – один з найбільших українських агрохолдингів з загальним земельним банком 120 тис. га, що розташований в Полтавській, Чернігівській та Сумській областях. За розміром земельного банку компанія входить в ТОП-10 українських латифундистів.

Після проведення IPO на Варшавській фондовій біржі в травні 2011 року та до початку 2014 року Індустріальна Молочна Компанія проводила значну експансію, збільшивши свій земельний банк з 40 тис. га в 2010 році до 137 тис. га.

Елеваторні потужності були також значно збільшені – с 172 тис. тон одночасного зберігання до 550 тис. тон. Такий агресивний розвиток значною мірою фінансувався за рахунок залучення банківських кредитів, тож загальне боргове навантаження компанії значно зросло.

Починаючи з 2014 року менеджмент ІМК був сфокусований на оптимізації бізнесу та зменшенні боргового навантаження, значно скоротивши інвестиції, що сприяло кращій фінансовій стабільності холдингу. Протягом 2014-2020 років ІМК скоротила своє боргове навантаження більше ніж на $100 млн, з того часу фінансовий стан компанії залишається хорошим.

Показники прибутковості компанії є досить непоганими, враховуючи зміни врожайності та загальну динаміку цін на зернові. Динаміка EBITDA (операційний прибуток до врахування амортизації) та операційного грошового потоку ІМК наведені на графіку нижче:

ІМК EBITDA прибуток

З 2017 року ІМК платить дивіденди своїм акціонерам. З 2017 по 2021 рік загалом було виплачено більше $60 млн, що сприяло збільшенню капіталізації компанії (навіть станом на березень 2023 року, в умовах повномасштабної війни, капіталізація ІМК є вдвічі більшою, ніж на початку 2017 року).

Протягом останніх років кукурудза займає більше 50% від загальних посівних площ ІМК. Інші кільтури в сівозміні – соняшник, пшениця, соя.

На даний момент загальні потужності компанії зі зберігання зерна складають 554 тис. тон. Наявність значних елеваторних потужностей дозволяє холдингу бути більш гнучким з точки зору вибору періоду реалізації врожаю протягом сезону, а також мати економію на сушці, зберіганні та відвантаженні зерна.

Основні операційні ризики компанії – відсутність диверсифікації (ІМК фокусується на пізніх зернових культурах, що робить її залежною від погодних умов в основних операційних регіонах в липні - серпні), а також вертикальної інтеграції.

При цьому земельний банк компанії в основному розташований в регіоні з досить високою нормою опадів, тож, наприклад, посуха в Україні в 2020 році на врожайність основних культур в ІМК практично не вплинула (врожайність кукурудзи в ІМК склала 9.3 т/га у порівнянні з 5.6 т/га в середньому в Україні).

Повномасштабне вторгнення рф значно вплинуло на діяльність компанії. Значна частина земельного банку ІМК знаходилась в регіоні активних бойових дій в березні, тож, незважаючи на відхід армії рф з півночі України наприкінці березня, великі площі все ще залишались замінованими.

Таким чином, в 2022 році загальна посівна площа ІМК зменшилась на 32 тис. га (передусім в Чернігівській області) до 88 тис. га.

З точки зору врожайності основних культур в 2022 році ситуація була досить непоганою – врожайність кукурудзи склала 10.5 т/га, соняшнику – 3.4 т/га, пшениці – 6.7 т/га.

Можна очікувати досить непоганих фінансових показників компанії за 2022 рік та перше півріччя 2023 року.

Посівні площі та врожайність основних культур:

Сезон 2022/2023 2021/2022 2020/2021 2019/2020 2018/2019 2017/2018
Кукурудза
Посівна площа, га 50 20068 00069 20069 50068 40067 000
Врожайність, т/га 10.510.69.39.711.19.1
Соняшник
Посівна площа, га 19 20025 70025 80022 80023 70024 700
Врожайність, т/га 3.43.53.53.73.52.9
Пшениця
Посівна площа, га 18 30021 40021 20013 10012 70013 700
Врожайність, т/га 6.75.75.86.35.55.7
Загальна площа, га 87 700120 000123 000123 000123 900129 600

Фінансова інформація

$ млн 2021 2020 2019 2018 2017
Виручка 182 161 170 132 127
Валовий прибуток 111 79 51 66 50
EBITDA 110 72 39 51 39
EBITDA маржа, % 60% 45% 23% 38% 31%
Чистий прибуток 79 32 7 28 18
31.12.21 31.12.20 31.12.19 31.12.18 31.12.17
Активи 414 280 298 198 180
Основні засоби 235 163 182 77 88
Оборотні активи 178 116 121 117 92
Запаси 138 93 105 109 77
Грошові кошти 29 18 5 4 6
Власний капітал 191 138 133 121 104
Борг 33 33 47 45 63

На головну

Інші компанії: