Астарта – вертикально-інтегрований український аграрний холдінг, провідний виробник цукру (частка ринку в останні роки 20-25%), переробник сої (20-25%) та виробник молока. Земельний банк компанії станом на осінь 2022 року складає 220 тис. га, Астарта належить до ТОП-5 українських агрохолдингів.
Цукор
Український ринок цукру завжди був досить складним для його гравців, не всі з яких (включаючи такі компанії як Кернел та Укрландфармінг) були в змозі ефективно працювати на ньому.
Для успіху на ринку потрібно а) мати високу операційну ефективність; б) бути готовим до значної волатильності операційних та фінансових показників. Нещодавній приклад. В 2016-17 роках Україна встановлювала рекорди з експорту цукру, а виробники отримували високі прибутки. Але в 2018-19 роках (після значного падіння світової ціни на цукор) ситуація докорінно змінилась - у виробників почали формуватись надлишкові запаси, а прибутковість майже дорівнювала нулю.
Все це призвело до зменшення виробництва та дефіциту цукру в Україні влітку 2021 року.
Однією з компаній, що суттєво зменшили виробництво, була Астарта. За рахунок зменшення врожайності цукрового буряку (з 46 т/га в 2019 році до 42 т/га) та виходу цукру з буряку (з 15% до 13%), Астарта знизила виробництво цукру з 302 тис. т в 2019 році до 226 тис. т в 2020-му.
Астарта відреагувала на кризову ситуацію на ринку продажем двох зі своїх сімох (на 2020 рік) цукрових заводів (продані заводи знаходяться в Харківській області). Таким чином, станом на кінець 2022 року у власності групи залишається п’ять заводів.
Прибутковість напрямку була майже нульовою в 2018-19 роках, але разом зі зростанням цін на внутрішньому ринку, починаючи з другої половини 2020 року, почала покращуватись.
В 2021 році ситуація остаточно стабілізувалась. Астарта виробила 340 тис. тон цукру (враховуючи більше 70 тис. т імпортованого та переробленого тростинного цукру), прибутковість же виробництва цукрового буряку на 1т майже досягла рівня 2016-17 років.
EBITDA (операційний прибуток до врахування амортизації) цукрового сегменту в 2021 році склала 36 млн євро.
В 2022 році через війну попит на цукор в Україні знизився, але ринок перебував у відносній рівновазі (чому в тому числі посприяли зняті обмеження на експорт цукру в ЄС). Показники прибутковості реалізації цукру Астартою за перші 9 місяців 2022 року приблизно відповідали показникам 2021 року.
Переробка сої
Після того, як на початку 2014 року було запущено комплекс з переробки сої, Астарта відразу стала лідером ринку з обсягів переробки.
Відзначимо, що після досягнення піку в 2015 році (2.1 млн га), в наступні роки посівні площі під соєю в Україні скорочувались (1.3 млн га в 2020 та 2021 роках). Це призвело до посилення конкуренції за сировину між переробниками та знизило прибутковість переробки.
Лише в 2022 році після початку війни ситуація з прибутковістю переробки почала покращуватись (EBITDA маржа подвоїлась – з 8% до 16%). Причина – зниження внутрішніх закупівельних цін на сою, в той час як компанія змогла переналаштувати експортні продажі на нові логістичні шляхи (навіть збільшивши на 20% обсяг переробки у порівнянні з минулим роком).
Протягом останніх років частка експортних операцій в загальному виторгу сегмента складає більше 75%.
Астарта приблизно на 30% забезпечена власною сировиною для переробки.
Виробництво молока
Що стосується молочного бізнесу, відзначимо, що загалом в Україні виробництво молока є фрагментованим (частка домогосподарств в загальному виробництві складає близько 70%), таким чином, з часткою ринку 1-2%, Астарта є одним з найбільших українських виробників.
Незважаючи на волатильність ринку, Астарта є один з лідерів серед українських виробників з надоїв молока (22.6 кг на одну корову на день в 2021 році).
Молочний сегмент є важливою частиною загальної вертикально-інтегрованої структури бізнесу холдингу в цілому. Цей напрямок є споживачем побічних продуктів з переробки буряків та виробництва цукру, а також постачальником органічних добрив для рослинництва.
Вирощування зернових
Протягом 2018 – 2020 років цей напрямок був основним генератором прибутків компанії в цілому (особливо наочно можна було це побачити в 2018 році, коли виробництво цукру та молока були збитковими).
Компанія демонструє досить стабільгі показники врожайності з 1 га, які є далекими від рекордних в Україні, але відображають загальну стратегію Астарти як middle-cost виробника. З загальним земельним банком 220 тис. га, Астарта є п’ятим за розміром аграрним холдингом України, її елеваторні потужності складають 550 тис. тон, також компанія володіє парком в 200 вагонів-зерновозів.
100% вирощеної сої та буряку споживається всередені групи, інші зернові практично повністю експортуються.
Посуха суттєво вплинула на врожайність основних культур в 2020 році, наприклад, врожайність кукурудзи знизилась з 8.7 т/га в 2019 році до 6.9 т/га в 2020-му (при цьому зростання світових цін на зернові підтримали прибутковість напрямку). А ось в 2021 році все склалося якнайкраще – висока врожайність (8.6 т/га для кукурудзи) та високі світові ціни призвели до значного зростання прибутків напрямку (EBITDA в 2021 році майже подвоїлась - 154 млн євро проти 80 млн євро 2020 року).
Боргове навантаження
В цілому Астарта завжди була компанією, досить консервативною з точки зору використання кредитних ресурсів як засобу для фінансування свого розвитку. Тому після зростання в 2018 році (за рахунок формування відносно великих запасів зернових та цукру), протягом 2019-20 років група виплатила своїм кредиторам більше 170 млн євро боргу.
На кінець 2021 року загальний борг компанії складав лише 38 млн євро.
Війна вплинула на діяльність компанії в першу чергу через закриття українських портів. Пощастило, що Астарта реалізувала велику частину свого врожаю кукурудзи 2021 року на самому початку 2022-го. За рахунок цього вона майже уникнула проблем з ліквідністю у перші місяці війни.
Далі, як і у багатьох інших компаній, темпи продажів зернових уповільнились, а запаси почали зростати.
З іншого боку, стабільна та прибуткова робота сегменту з виробництва та продажів цукру, а також сприятлива ситуація для напрямку переробки сої підтримували прибутковість.
Щодо ліквідності, то протягом 2022 року Астарта залучила нові кредити в сумі близько 80 млн євро, які дозволяють компанії мати подушку безпеки для уникнення проблем з недостатністю фінансування оборотного капіталу.
Таким чином, зважена політика компанії щодо її розвитку разом з диверсифікацією бізнесу дозволяють казати про стабільність фінансового стану компанії, незважаючи на всі зовнішні негаразди.
Операційні показники
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Виробництво цукру*, тис т | 266 | 226 | 302 | 352 | 463 |
| Переробка сої, тис т | 172 | 208 | 231 | 215 | 218 |
| Виробництво молока, тис т | 97 | 93 | 96 | 106 | 110 |
* - без врахування 73 тис. т тростинного цукру з імпортованої сировини в 2021 році
Посівні площі та врожайність основних культур:
| Маркетинговий рік | 2022/2023 | 2021/2022 | 2020/2021 | 2019/2020 | 2018/2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| Кукурудза | |||||
| Посівні площі, га | 38 000 | 59 000 | 60 580 | 66 780 | 63 470 |
| Врожайність т/га | 9.0 | 8.6 | 6.9 | 8.7 | 9.8 |
| Соя | |||||
| Посівні площі, га | 40 000 | 31 000 | 27 390 | 32 400 | 23 790 |
| Врожайність т/га | 2.9 | 3.0 | 2.3 | 2.5 | 2.9 |
| Пшениця | |||||
| Посівні площі, га | 55 000 | 47 000 | 47 917 | 50 200 | 51 490 |
| Врожайність т/га | 4.8 | 5.8 | 4.8 | 5.1 | 4.7 |
| Соняшник | |||||
| Посівні площі, га | 30 000 | 28 000 | 40 450 | 31 040 | 40 350 |
| Врожайність т/га | 3.0 | 2.7 | 2.2 | 2.9 | 2.9 |
| Цукровий буряк | |||||
| Посівні площі, га | 33 000 | 33 000 | 34 500 | 35 255 | 39 435 |
| Врожайність т/га | 49 | 47 | 43 | 47 | 46 |
| Загальний земельний банк, га | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 235 000 |
Фінансова інформація
| Євро, млн | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 |
|---|---|---|---|---|
| Виручка | 491 | 416 | 448 | 372 |
| Валовий прибуток | 219 | 122 | 91 | 95 |
| EBITDA | 201 | 113 | 78 | 68 |
| EBITDA маржа, % | 41% | 27% | 17% | 18% |
| Чистий прибуток | 122 | 9 | 2 | -18 |
| 31.12.21 | 31.12.20 | 31.12.19 | 31.12.18 | |
| Активи | 691 | 511 | 759 | 745 |
| Основні засоби | 345 | 317 | 472 | 404 |
| Оборотні активи | 345 | 194 | 287 | 341 |
| Запаси | 268 | 129 | 210 | 250 |
| Грошові кошти | 12 | 22 | 12 | 13 |
| Власний капітал | 495 | 337 | 439 | 366 |
| Борг | 38 | 53 | 147 | 226 |
Інші компанії:
