30 серпня 2023

В звітному періоді Астарта продемонструвала сильні результати в основних операційних сегментах, в першу чергу - в сегменті виробництва та реалізації цукру, а також переробки сої.

Один з найбільших українських виробників цукру та молока, а також переробників сої – компанія Астарта оприлюднила фінансовий звіт за другий квартал та перше півріччя 2023 року.

EUR млн	1кв 2023	2кв 2023	1п 2023	1п 2022
Реалізація цукру, тис. т	51	69	120	96
Переробка сої, тис. т	61	64	125	113
Виробництво молока, тис. т	30	29	59	50
Виручка	164	124	287	218
EBITDA загалом	38	59	97	68
EBITDA Цукор	12	12	24	12
EBITDA Рослинництво	11	33	44	44
EBITDA Переробка сої	10	10	20	9
EBITDA Молоко	5	4	9	4
Операційний грошовий потік	45	24	69	-2

В другому кварталі 2023 року виторг Астарти становив 124 млн євро, за перше півріччя – 287 млн євро, що на 31.5% більше, ніж у відповідному періоді 2022 року, при тому, що виторг збільшився у всіх основних бізнес-сегментах.

В цукровому сегменті обсяги реалізації в другому кварталі 2023 року становили майже 69 тис. тон, що на 35% більше, ніж в попередньому кварталі. Всього за перше півріччя поточного року Астарта реалізувала 120 тис. тон цукру (проти 96 тис. тон в першому півріччі 2022 року).

Збільшення виторгу сегменту в звітному кварталі у порівнянні з попереднім відбулось за разунок зростання показників експорту цукру (навіть незважаючи на заборону експорту цукру з України, починаючи з 5 червня) – якщо в першому кварталі 2023 року Астарта експортувала цукор на 5.5 млн євро, в другому – вже майже на 17 млн євро (загалом, збільшення українського експорту цукру підтримало і внутрішні ціни в Україні).

Збільшення експорту призвело також і до зростання середньої ціни реалізації цукру – з 669 євро за 1т в першому кварталі 2023 року до 712 євро за 1т в другому кварталі (при цьому зросли і транспортні збутові витрати).

Середньозважена ціна протягом першого півріччя становила 693 євро за 1т, проти 613 євро рік тому (різниця – 80 євро на 1т), що стало основним фактором зростання прибутковості сегменту – EBITDA на 1т реалізованого цукру в 2023 році становила 194 євро, в 2022-му – 124 євро. Загальна EBITDA напрямку в звітному періоді (перше півріччя) склала 24 млн євро (вдвічі більше, ніж в минулому році).

Заборона на експорт цукру з України на період з початку червня і до середини вересня буде мати вплив на показники Астарти в першу чергу з точки зору обсягів реалізації. Щодо цін реалізації, то внутрішні українські ціни на цукор залишились відносно стабільними – оскільки світові ціни на цукор залишаються на відносно високому рівні, виробники очікують на можливість відновити експорт, притримуючи реалізацію.

Результати в сегменті переробки сої продовжують залишатись на рекордному для компанії рівні. Незважаючи на те, що 2022 рік для даного сегменту Астарти був одним з найкращих в історії (EBITDA сегменту збільшилась у порівнянні з попереднім роком більше ніж в п’ять разів та становила 27.7 млн євро), результати 2023 року виглядають ще більш переконливо.

Прибутковість переробки сої в другому кварталі 2023 року майже не змінилась у порівнянні з попереднім кварталом, всього за перше півріччя Астарта переробила 125 тис. тон сої (+10% до минулорічного показнику), EBITDA сегменту становила 20.1 млн євро (рік тому – 8.6 млн євро). Маржа на 1т переробленої сої в звітному періоді становила 161 євро (в першому півріччі 2022 року – 76 євро на 1т).

На початку нового сезону прибутковості переробки може сприяти неможливість експорту сої через глибоководні українські порти (це спиятиме відносно низькім внутрішнім цінам), а також очікуване збільшення врожаю сої в 2023 році за рахунок суттєвого зростання посівних площ під соєю в Україні.

В сегменті Рослинництво відзначимо два основних моменти, що стосуються операційної діяльності компанії. Перший – станом на кінець червня компанія реалізувала майже всі залишки врожаю 2021 та 2022 років, тож входить в новий сезон з невеликими залишками нереалізованої продукції. Це важливо, зважаючи на зупинку роботи зернового коридору з українських глибоководних портів, і подальшу цінову невизначеність, пов'язану з цим фактом.

Другий фактор стосується розподілу посівних площ в сезоні 2023/24, Астарта скоротила вдвічі скоротила площі під кукурудзою (з 38 тис. га до 19 тис. га), зменшились також площі під пшеницею (з 55 тис. га до 43 тис. га), збільшено ж було площі під цукровим буряком, соєю та ріпаком.

Динаміка посівних площ означає, що Астарта продовжує робити ставку на переробку, та планує більше виробляти та експортувати товар з вищою доданою вартістю (частка логістичних витрат в собівартості якого є меншою), зменшуючи при цьому залежність від маршрутів експорту зернових (кукурудзи та пшениці).

При загалом негативній ринковій кон'юнктурі (через неможливість експорту зерна через глибоководні порти України), з позитивної точки зору відзначимо хорошу врожайність пшениці в Астарті (як і в цілому по Україні) в 2023 році – 6.3 т/га (що є найвишим показником за останні роки), всього зібрано 271 тис. тон. Ріпаку зібрано 56 тис. тон при врожайності 4.1 т/га.

Щодо прибутковості напрямку, вчергове зазначимо особливість облікової політики агрохолдингів – згідно IFRS стандартів компанії проводять переоцінку своїх посівів задовго до збирання, відповідним чином відображаючи в своїй звітності нереалізовані прибутки.

Так, в другому кварталі 2023 року прибуток Астарти від переоцінки біологічних активів (посівів) становив близько 31 млн євро (з загального показнику EBITDA напрямку в 33 млн євро, при цьому EBITDA не включає виплати з оренди землі, які в звітному кварталі становили 7.5 млн євро).

Чи стане цей прибуток реалізованим, буде залежати від врожайності та цін реалізації зернових та олійних культур. Щодо пшениці, зважаючи на балансову вартість 1га посівів в балансі на 30.06 (близько 500 євро на 1 га) та поточну врожайність і ціни, можна спрогнозувати, що ця культура буде в новому сезоні для Астарти прибутковою.

Таким чином, загальна EBITDA Астарти в першому півріччі 2023 року склала 97.2 млн євро (з врахуванням виплат по оренді землі – 75 млн євро), з яких 32 млн євро – переоцінка біологічних активів (нереалізований прибуток, який стане реалізованим лише після збирання та продажу врожаю).

При цьому результат є значно кращим за показник першого півріччя 2022 року, коли загальна EBITDA становила 68 млн євро (включаючи нереалізований прибуток у вигляді переоцінки біологічних активів в 34 млн євро).

Операційний грошовий потік Астарти до змін в оборотному капіталі у звітному півріччі становив 90 млн євро, після змін – 69.3 млн євро (в першому півріччі 2022 року - 46.6 млн євро та -2 млн євро, відповідно).

Операційний грошовий потік було направлено на виплату дивідендів (12.1 млн євро), платежі з оренди землі (22.6 млн євро) та зменшення боргу (27.3 млн євро). Цікаво, що протягом останніх дванадцяти місяців (з липня 2022 року по червень 2023-го) загальний борг Астарти зменшився відразу на 45.4 млн євро до 40 млн євро (при цьому сума грошових коштів також знизилась – на 8 млн євро до 21 млн євро).

Наразі фінансовий стан Астарти залишається прийнятним, компанія має відносно невеликий борг, хорошу диверсифікацію та вертикальну інтеграцію операційного бізнесу.

Огляди компаній: